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*ST中企公司半年报:销售回升,结转大增促使亏损减少

发布时间:2016-08-19    研究机构:海通证券

事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入73.4亿元,同比大增476.6%;归属于上市公司股东的净利润-6157万元,亏损情况有较大程度改善;实现基本每股收益-0.03元。

2016年上半年,受结转增加推动,公司营收大增114%;受收购项目公司少数股东权益推动,公司净利润增幅扩大至168%。报告期内,上海及福州区域房地产业务快速发展,两区域总计在建面积160万平,2016年将达到预售条件的有78万平。房地产销售方面,报告期末公司预收账款余额30亿元,报告期内公司房地产销售毛利率40.23%,资产负债率75%。报告期内,康盛投资参与设立定增专项基金,总计规模40亿元。截至本报告日,定增基金认购非公开发行股票有林洋能源、共进股份、鱼跃医疗、海利得、永贵电器等五只股票。其次,公司旗下的康盛投资继续增持博信股份至第一大股东,持股比例16.29%;公司出资参与新三板影视公司中广影视(股票代码:834641)战略投资。

2016年3月,2016年上半年,受结转大幅增加推动,公司营收大增477%;报告期内公司利润亏损情况显著减少。报告期内,公司位于上海地区的部分项目受市场热捧,尚汇豪庭销售持续火爆,铂珏公馆、古北香堤艺墅销售同比有较大增长。但因供应充足、购买力有限等原因,公司位于杭州、江阴等地项目销售价格变化不大,去库存压力仍然较大。报告期内,公司实现销售资金回笼53.22亿元,同比增长42.07%;经营活动产生的现金流量净额达31.27亿元,同比增长190.03%;实现结转营业收入73.38亿元,同比增长476.64%。

投资建议:向平台综合服务商转型,维持“增持”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企。目前,公司正从房地产开发商向城市更新平台综合服务商转型,通过联合拿地、合作开发等方式积极增加特别是上海的土地储备。同时,公司正推行“中心+事业部”制,在部分项目试点的基础上,推广项目保证金和投资风险保证金制度。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平,可满足三年以上开发需要。公司利用自贸区区位优势,参股60%设立融欧股权投资公司,开展多元投资。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.07和0.23元,对应RNAV是7.82元。考虑到公司项目去化加快,正在向城市更新平台综合服务商转型,推动公司激励机制。我们以公司RNAV,即7.82元作为公司未来六个月的目标价,维持公司“增持”评级。

风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

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