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中华企业非公开发行预案点评:再融资促发展,优质资产注入将提升公司业绩

发布时间:2014-07-03    研究机构:银河证券

1.事件

2014年6月28日,公司发布非公开发行预案。公司拟以4.25元/股,非公开发行约14.1亿股,募集资金总额不超过60亿元,其中地产集团以其所持经营集团10%股权、凯峰房产10%股权和馨虹置业100%股权参与认购,其余部分以现金认购。标的资产的初步评估值约为21亿元,可募集的现金不超过39亿元,用于上海徐汇区小闸镇项目以及补充流动资金。

2、我们的分析与判断

(1)募资主投项目竞争力强,至少带来130亿的收入

本次募资主投项目为小闸镇项目,小闸镇地处徐家汇板块,周边配套设施齐全,新房供给较少,项目在中高端住宅市场有较强竞争力,具有良好的销售前景,保守估计可以给公司带来130亿的业绩收入。

(2)大股东注入资产优异,将提升公司业绩

本次非公开增发,大股东地产集团注入3个相关公司的资产,其中经营集团和凯峰房产为增持股权,馨虹置业为100%注入的新项目公司。 增持股权的项目土地均获得较早,盈利性较好,将提升公司在已有项目中的盈利比例,提升公司未来业绩;新增项目位于长宁区西郊宾馆板块,位置较佳,将助力公司业务拓展,解决公司在上海土地稀缺,高低价背景下的拿地瓶颈,为公司持续发展提供资源。

(3)显著降低杠杆,降低公司财务风险

截止2014年1季度,公司净负债权益比率为178%,显著高于行业85%的平均水平,非公开增发后,公司净负债权益比率将显著降低,有助于公司降低财务风险。

(4)公司是集团重要的地产整合平台

本次注资再次体现集团重视公司这个平台。随着上海国企改革的提速,公司在地产板块国企改革中扮演的角色将愈发重要,将是上海国企重要的地产整合平台。

3、投资建议

公司是上海知名的地产企业,且是国资委下重要的地产平台,多年来运营稳健。我们认为,此次大股东资产注入将提升公司业绩,增加公司项目储备,非公开增发募集资金将进一步增强公司业务竞争力。因此,我们给予“谨慎推荐”评级。

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