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中华企业:有望成为上海国企改革的典型代表

发布时间:2013-10-16    研究机构:国泰君安证券

维持增持。上证报报道,上海可能推出新一轮国资改革方案,公司有望通过如下2条路径受益:(1)公司符合“大集团、小公司”特征,大股东上海地产集团与公司存在同业竞争问题,公司有望成为上海国资地产整合平台。(2)若国企改革能加大市场化考核激励机制,通过引入市场化考核机制,必能增强公司的经营效率。

加快去化回笼资金,降低资金成本。(1)与2013年初相比,通过长期换短期、低息换高息,公司年平均融资成本降低0.8个百分点,信托借款占整体借款比例减少3.36个百分点。(2)公司实现经营活动现金净流入11.2亿元,同增580%。

优化资产结构。(1)通过转让上海锐思资产管理有限公司100%股权,出售古北国际财富中心(一期)及其车位等物业,挂牌底价14.64亿元。(2)时隔两年多9月首次以13.7亿元底价竞得无锡商住地块。

多元化发展稳步推进。(1)设立中企汇锦投资有限公司,从事基金管理、股权投资、市值管理等新业务。(2)成立上海新弘生态农业有限公司,拟推进崇明现代农业产业园区的开发建设。

因公司资金成本下降、出售股权带来投资收益增加,上调公司2013、2014年EPS至0.47元(+0.05元,+12%)、0.57元(+0.07元、+14%)。

公司收购上房集团60%股权后,持有上房集团100%权益,增加了储备和发展后劲以及国资改革带来的潜在受益,配合公司基本面的改善,上调公司目标价至9.76元,与RNAV持平。

风险因素:国资改革进展、公司在集团定位、调控使销售不达预期。

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